不良資產包的價值
作者:   來源:   更新時間:2015-06-09 18:24:00    點擊次數:0

 


    自1999年國內4家金融資產管理公司相繼設立以來(【1999420日】中國信達資產管理公司成立、【19991015日】中國東方資產管理公司成立、【19991018日】中國長城資產管理公司成立、【19991019日】中國華融資產管理公司成立),所發售的大量不良資產包幾乎都被外國投資公司所包攬。而對國內大多數投資者而言,這似乎還是個較為陌生的投資領域,感到無所適從。

那么,作為想試水不良資產包的投資者,如何認識不良資產?如何發現其投資價值?應該注意哪些事項呢?“包”里是否真有金子呢?

何謂不良資產包

何謂不良資產,從銀行角度講的是指銀行發放的部分貸款不能按期收回本息的資產,有的連本金都面臨損失,通過分類與處理,剝離至四大金融資產管理公司的資產。如按銀行“四級”分類,其中將逾期、呆滯、呆賬,稱為不良資產;如按“五級”分類,將其中次級、可疑、損失三類貸款統稱為不良資產。

何謂不良資產包,就是指金融資產管理公司在處置不良資產時,按照一定的處置理念和程序,將若干企業(戶)的不良資產組成一個“包”,以整體的形式推介給市場廣泛的潛在投資者。不良資產包根據市場的不同需求可以有不同的組合。例如:按貸款地域組包、按行業組包、按不同載體(自然人、法人)組包、按貸款分類組包、按資產形態(債權、物權、股權)組包,但按混合組包的較為常見。現在社會上不少投資者認為,銀行因收不回而剝離給資產管理公司的貸款,不會有什么好東西,沒有什么價值,不值得投資;也有的認為,一個不良資產包,一連串的企業名稱、欠貸本息,好像霧里看花,葫蘆里不知裝什么藥,投資價值在哪里無法發現;還有的認為既然是不良資產包出售給投資者,一般能收回部分,但到底能收回多少,心中沒底,搞不好“偷雞不成蝕把米”,風險難以控制,不值得一試。這些都可以理解。

應該說,投資收購不良資產包,首先要明確一點,這是一個高風險,高收益的投資渠道,風險與機遇同在。因為不良資產包的投資與其他投資項目一樣,投入產出比以及風險程度是決策投資的關鍵點。不良資產包的投入主要由收購成本(購包價格+傭金費用)、處置成本(債權的維護費用、追債費用,物權的過戶費用、處置費用,應繳稅費)構成。產出一般是指不良資產包經過處置的變現價值和重組收益。作為投資者,在不良資產的收購和處置中,由于存在許多不確定的因素,不同的投資者又有不同的投資理念,就會有不同的投資風險和收益。例如:一筆有效的抵押債權200萬元,一種結果可能是債權人與債務人雙方協商達成和解,投資者回收200萬元現金;第二種也可能通過律師代理訴訟,結果拍賣抵押物,投資者實際收回現金150萬元;第三種結果可能拍賣不成,法院裁定將抵押物作價抵償給債權人,債權人取得了財產所有權、土地使用權后,有的出租,有的自用,有的繼續進行企業收購兼并重組等,其最后收益會千差萬別,風險程度也各不相同。

全面調查是買“包”的前提

不良資產包的組合,一般會有債權和物權兩大類,有的甚至包括股權。當然主要是不良資產債權包。在債權中含主債權和從債權,包括催收債務權、行使訴訟權、抵押權、追擔保人權利、對裁定抵押物行使處分權等。投資者在收購不良資產前,肯定要分析衡量不良資產包的價值。一般先了解不良資產包的組合情況。包括貸款企業的概況、名稱、性質、住所、貸款時間、貸款方式(信用、擔保、抵押、法押)、貸款分類形態、擔保時效、訴訟時效、抵押的有效性以及企業其他的相關資料等。通過對上述的初步分析,找到不良資產包中認為“有價值”的重點對象;

針對重點對象到當地進行全面調查。一去工商部門查閱企業相關工商登記資料,掌握企業注冊驗資、開辦時間、執照年檢、股東結構等情況,了解企業是否被注銷吊銷,有無虛假出資、抽逃資金,動產抵押登記情況等;二去企業主管部門、稅務部門了解企業生產經營情況,納稅情況,改制情況,有無非法改制,轉移資產,逃避債務行為;三去當地貸款銀行,了解企業貸款形成不良的原因,包括企業的變遷,管理層的素質,企業的經營現狀等,對企業的實力和信用狀況有一個初步的了解;四去法院、土管、房地產部門,了解有關該企業的經濟案件受理、訴訟和執行情況,房地產的抵押登記、查封情況,對擬收購的債權通過訴訟能否執行到企業財產有一個估計;五去企業實地察看有無財產、財產使用現狀、地理位置、周邊環境等。

通過一系列的調查,就能發現不良資產中的“金子”,為分析這些重點對象的債權價值和擬處置思路奠定基礎,也為決策收購成本,控制投資風險提供了核算依據。

試水者不得不注意的事項

一是要充分估計到處置不良資產的難度,要以謹慎原則對不良資產包中每筆不良資產作出判斷,有的是零回收;對能回收的,預計回收價值、回收時間要留有余地;對收購成本和處置成本要打足;心中還要確定一個投入產出比,不能盲目收購;

二是不良資產處置涉及多學科的知識,對于不熟悉此項業務的投資者,最好配有懂金融、法律和財務知識,甚至能進行資本運作的專業人才;

三是對不良資產的所在地,對其人文、經濟、社會有一個較多的認識,有關工作人員要有較好的人際溝通能力,因為不良資產處置涉及到方方面面的關系需要協調和處理,處理的成功與否,有時會直接關系到投資的成功或失敗;

四是投資收購不良資產包以后,要做好與出售不良資產包的金融資產管理公司的資料移交工作,與此同時,開展檔案整理,對債務人催收維權,搜集補充證據資料等,尤其要防止訴訟時效、擔保時效、執行時效的喪失,引起工作被動。

 

 

                                   上文轉自新浪-林鴻濤的博客